Fitch понизило рейтинги города Еревана до уровня "B+" с прогнозом "Стабильный"

АрмИнфо.Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) города Еревана (Армения) в иностранной и национальной валютах с уровня "BB-" до "B+". Прогноз по рейтингам - "Стабильный".

Как сообщает Fitch Ratings, понижение рейтинга Еревана следует за аналогичным действием по суверенным рейтингам Армении. В частности,  Fitch 5 октября понизило рейтинги Армении до уровня "B+" c прогнозом "Стабильный", обусловив более серьезным, чем ожидалось, ухудшением экономической ситуации в стране вследствие пандемии коронавируса и недавним обострением масштабных военных действий по линии соприкосновения в зоне нагорнокарабахского конфликта. По мнению Fitch, рейтинги города сдерживаются суверенными рейтингами.

Дата следующего запланированного пересмотра рейтинга Fitch по городу Еревану - 20 ноября 2020г., но Fitch полагает, что события последнего времени в стране являются основанием для отклонения от графика, обосновывая это следующим образом: "Несмотря на то, что последние имеющиеся данные по Еревану могут не указывать на ухудшение показателей, существенные изменения в профилях доходов и расходов происходят в секторе региональных финансов, и ситуация, вероятно, ухудшится в ближайшие месяцы на фоне ослабления экономической активности и сохранения или расширения ограничений, вводимых правительством в связи с пандемией коронавируса. Рейтинги Fitch по своей сути нацелены на перспективу, и агентство будет отслеживать события на предмет их серьезности и продолжительности и включать соответствующие качественные и количественные корректировки в базовый и рейтинговый сценарии, исходя из ожидаемых показателей и оценки ключевых рисков.

Ключевые рейтинговые факторы

Риск-профиль у Еревана отражает оценку "более слабый уровень" четырех ключевых факторов: устойчивость и адаптивность доходов, адаптивность расходов и гибкость долговых обязательств и ликвидности. Другие факторы - предсказуемость расходов и устойчивость долговых обязательств и ликвидности - оцениваются как "средний уровень". Согласно рейтинговому сценарию Fitch, обеспеченность долга операционным балансом у Еревана (чистый прямой риск к операционному балансу) - основной показатель для оценки устойчивости к долговой нагрузке - будет оставаться сильным в течение следующих пяти лет ввиду достаточного объема денежных средств и ожидаемого низкого долга, что обусловливает оценку "ааа". Вторичные показатели - фискальная долговая нагрузка, измеряемая как чистый скорректированный долг к операционным доходам, и фактический показатель покрытия обслуживания долга - подкрепляют эту оценку. Это обуславливает общую оценку устойчивости города к долговой нагрузке "aaa".

Краткое обоснование

Кредитоспособность Еревана на самостоятельной основе соответствует уровню "bbb-", что отражает сочетание риск-профиля "более слабый уровень" и оценки устойчивости к долговой нагрузке "aaa", согласно рейтинговому сценарию Fitch. Оценка кредитоспособности на самостоятельной основе также учитывает позицию города относительно cопоставимых эмитентов. Fitch не применяет факторы асимметричного риска или чрезвычайной поддержки от правительства страны. РДЭ города по-прежнему сдерживается суверенным рейтингом.

Ключевые допущения

Качественные допущения и оценки, их соответствующие изменения с момента последнего пересмотра 22 мая 2020г и вес для принятия решения по рейтингу следующие:  Риск-профиль - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Устойчивость доходов - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Адаптивность доходов - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Предсказуемость расходов - средний уровень, без изменений с низким весом; Адаптивность расходов - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Устойчивость долговых обязательств и ликвидности - средний уровень, без изменений с низким весом; Гибкость долговых обязательств и ликвидности - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Устойчивость к долговой нагрузке - категория "aaa", без изменений с низким весом; Поддержка - не применимо; Асимметричный риск - не применимо; Верхнее ограничение со стороны суверенного рейтинга - "да", ослабление с высоким весом.  Количественные допущения, соответствующие эмитенту. Рейтинговый сценарий Fitch представляет собой сценарий "в течение экономического цикла", включающий ряд стрессовых допущений по доходам, расходам и финансовому риску. Он основан на данных за 2014-2018гг. и прогнозных показателях на 2019-2023гг. Ключевые допущения для сценария включают:  - Увеличение операционных доходов в среднем на 5,7% г/г в 2019-2023 гг., включая рост налогов на 4,2%, увеличение неналоговых доходов на 6,3% и увеличение текущих трансфертов на 6,7%; - Увеличение операционных расходов в среднем на 15,4% г/г в 2019-2023 гг.; - Отрицательный капитальный баланс в среднем на уровне 4 104 млн. драмов в 2019-2023 гг.

Фактические данные Fitch по суверенному эмитенту за 2019г. и прогноз на 2020г., соответственно:  - ВВП на душу населения (доллар США, рыночный обменный курс): 4 623; 4 365, - Реальный рост ВВП (%): 7,6; -6,2, - Потребительские цены (среднегодовое изменение в %) 1,4; 1, - Бюджет расширенного правительства (% от ВВП): -0,8; -7,6, - Долг расширенного правительства (% от ВВП): 53,5; 63,9, - Сальдо счета текущих операций плюс чистые прямые иностранные инвестиции (% от ВВП): - 4,3; -4,8, - Чистый внешний долг (% от ВВП): 47,3; 54,4, - Классификация МВФ: развивающийся рынок.