Восстановление потребительского спроса в Армении обусловлена реализацией отложенного спроса с предыдущих лет, а также усилением притока денежных переводов - ЕАБР

АрмИнфо.Усиление динамики в секторах услуг и промышленности, и сохранение устойчивой положительной траектории в строительстве и торговле поддерживают экономическую активность в Армении. Об этом говорится в февральском <Макрообзоре>, подготовленном аналитиками ЕАБР.

В нем отмечается, что экономическая активность в Армении увеличилась на 5,8% г/г по итогам 2021 г. Рост ускорился в IV квартале после некоторого замедления в III квартале, а активная фаза восстановления экономики проходила в первом полугодии. В декабре индекс экономической активности составил 9,9% г/г после 13,2% месяцем ранее (в IV квартале +9,2% г/г).

Объем промышленного производства увеличился на 7,9% г/г в декабре за счет сильной динамики обрабатывающих отраслей, что, в свою очередь, поддержало экспорт. Сдерживающим фактором роста экономической активности начиная со второго полугодия было снижение объемов сельскохозяйственной продукции (на 1,1% г/г в 2021 г.). В течение 2021 г. промышленность получила поддержку со стороны сильного расширения внешнего спроса, высоких цен на медь и восстановления внутреннего потребления. Рост на 3,3% г/г в январе - декабре обусловлен увеличением производства электроэнергии и выпуска продукции обрабатывающей промышленности (в основном продовольствия, алкогольных продуктов и строительных материалов).

Горнодобывающая промышленность в первом полугодии была поддержана экспортом металлических руд на фоне сильного внешнего спроса и высоких цен на медь, а также спросом на строительные материалы. Однако начиная с III квартала отрасль оказала сдерживающее влияние на промышленность из-за неопределенностей, связанных с деятельностью предприятий горнодобывающего сектора, и вышла на положительные темпы роста только в декабре. Объемы строительных работ увеличились в январе - декабре на 7,4% г/г в основном за счет финансирования средствами государства, а также предприятий и населения. Строительство поддерживают высокие темпы кредитования, в том числе ипотечного (рост соответственно на 17% г/г и 36% г/г в декабре).

Потребительский спрос восстанавливался в течение всего прошлого года. Пик восстановления пришелся на II квартал. Сильная динамика во многом была обусловлена реализацией отложенного спроса с предыдущего года, а также усилением притока денежных переводов. Во втором полугодии темпы увеличения потребительского спроса стали более сбалансированными.  В январе - ноябре оборот розничной торговли увеличился на 1,5% г/г, а сферы организации проживания и общественного питания - на 61% г/г. Сдерживающим фактором потребления стало кредитование домашних хозяйств (замедление роста до 4,5% г/г в декабре по сравнению с 10,5% г/г в декабре предыдущего года). В 2022 г. поддержку спросу окажут: приток денежных переводов трудовых мигрантов, рост реальных зарплат и активизация кредитования населения по мере уменьшения неопределенности.

Экономический рост в 2021 г. был поддержан и чистым экспортом.  В течение года стоимостные объемы импорта увеличивались медленнее по сравнению с экспортом (16,9% г/г и 19,1% г/г соответственно в январе

- декабре). Сильный экспорт был обеспечен поставками минеральных продуктов, недрагоценных металлов и текстильной продукции. Поддержкой стало увеличение международных цен на металлы, усиление экономической активности в странах - торговых партнерах, а также ослабление курса драма в течение первого полугодия 2021 г. После июня динамика экспорта несколько ослабла в условиях сокращения продукции горнодобывающих отраслей. Улучшение торгового баланса и счета текущих операций (СТО) в целом наряду с повышенным уровнем ставок финансового рынка поддержало курс национальной валюты.

Инфляция в Армении в декабре составила 7,7% г/г после 9,6% г/г в ноябре. Замедлению способствовала динамика цен на импортируемые продукты и непродовольственные товары.  Сдерживающим фактором роста цен выступает в том числе ужесточение монетарных условий.  Внешнее давление на цены в некоторой степени все еще сохраняется в условиях глобальных задержек поставок и повышения цен на продовольствие и сырье в мире. Однако если текущие темпы замедления роста цен будут устойчивыми, можно ожидать возврата инфляции в целевой интервал уже в первом полугодии 2022 г. Центральный банк Республики Армения повысил ставку рефинансирования на 0,25 п.п. до 8,0% на заседании 1 февраля. Решение было принято на фоне повышенных инфляционных ожиданий и их неопределенности, а также сохранения внешнего давления на цены. В течение прошлого года регулятор неоднократно повышал ставку - суммарно на 3,5 п.п. с 4,25% в декабре 2020 г. - на фоне сильного внешнего инфляционного давления и роста инфляционных ожиданий. На повышение ставки рефинансирования быстро реагировал финансовый рынок

- увеличились доходности гособлигаций, ставки по краткосрочным кредитам и депозитам. Ставки на межбанковском рынке складывались несколько выше ставки рефинансирования, отражая сильный спрос на ликвидность в банковском секторе.