ЦБ Армении улучшил прогноз роста ВВП на 2025 год до 5,8-5,7%, все ещё ожидая сильного роседания экспорта и импорта

АрмИнфо. Центробанк Армении улучшил прогноз по росту ВВП на 2025 год с прежних 5,1- 4,6% до обновленных 5,8-5,7% (в зависимости от траектории инфляции), против фактического 5,9%-го роста в 2024г. Прогноз роста ВВП на 2026 год ЦБ также пересмотрел, теперь ожидая ускорения темпов до 5,7-6,2%, вместо ранее озвученного замедления до 4,9-4,4%. В результате, абсолютная величина ВВП увеличится в 2025 году до 11.2-11.1 трлн драмов (с 10.193 трлн драмов в 2024г), и далее в 2026г может достичь 12.3-12.2 трлн драмов. Об этом отмечается в опубликованном 16 сентября докладе ЦБ РА "Денежно-кредитная политика на III квартал 2025г".

Таким образом, Центробанк с переходом на новую усовершенствованную систему разработки денежно-кредитной политики (FPAS MARK II) стал с 2024 года рассчитывать прогноз ВВП по сценариям Case A и Case B. Так, сценарии Case A предполагают превышающие рыночные ожидания ставки денежно-кредитной политики, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике более высоко инфляционную среду. Cценарии же Case B предполагают более низкие ставки денежно-кредитной политики, нежели рыночные ожидания, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике дефляционную, либо низко инфляционную среду. Причем, сценарии Case A предусматривают расширение спроса и сдерживание предложения, а сценарии Case B, наоборот, - сдерживание спроса и расширение предложения.

Примечательно, что инфляция по этим сценариям в новом прогнозе на 2025 год пересмотрена заметно - с прежних 3,4-3,2% до обновленных 4,1% (по Case A) и 3,7% (по Case B), против инфляционных 1,5% в 2024г. И уже в 2026 году последует приближение к обновленной целевой планке (3%, +/-1п.п.) - до 3,7% (по Case A) или до 3,2% (по Case B). Причем, инфляция в сегменте неэкпортируемых товаров, отличающихся жесткими ценами, по новому прогнозу снизится в 2025 году до 2,2% (с 2,5% в 2024 году), после чего в 2026 году повысится до 3,5-2,8%.

Динамика экспорта и импорта, по обновленному прогнозу ЦБ, после почти одинакового роста в 2025 году на 35,6-31,4% ухудшится в 2025 году до спада на 30,4-36,8% (по экспорту) и 32,1-32,7% (по импорту), против ранее прогнозируемого спада экспорта на 32,3-36,4% и импорта на 29-34,2%. Далее, в 2026 году ЦБ ожидает более сдержанного улучшения динамики как экспорта в сторону 2,7-4,4%-го роста, так и импорта в сторону 3,1-3,4%-го роста (против прежних 5,4-5% и 4,7-3,1% соответственно).

Соотношение дефицита текущего счета к ВВП, по новому прогнозу ЦБ, сформируется в 2025 году на уровне 4,5% (по Case A) или 4,2% (по Case B), после вхождения в 2024 году в минусовые 1,9% (с плюсовых 0,8% в 2023г). Затем, в 2026 году этот показатель задержится в минусовых 4,5% (по Case A) или 4,3% (по Case B).

Соотношение денежных переводов к ВВП, по обновленному прогнозу ЦБ, снизится в 2025 году до 3,1-3,2% (после снижения в 2024г с 7,9% до 4%), и далее в 2026 году чуть продвинется до 3,3%, фиксируя тем самым ослабление экономического эффекта с точки зрения воздействия трансфертов на экономику.

По бюджетным доходам и расходам прогноз Центробанка на 2025 год не изменился: расходы вырастут более заметно - с 2.6 трлн до 3.4 трлн драмов, нежели доходы - с 2.4 трлн до 2.8 трлн драмов, в результате чего дефицит госбюджета увеличится с 191.6 млрд до 603.7 млрд драмов. В итоге в 2025 году соотношение дефицита госбюджета к ВВП повысится с 2% до 5,4%, при незначительном росте доли доходов в ВВП с 24,8% до 25% и более заметном росте доли расходов в ВВП с 26,8% до 30,3%.

В этом докладе ЦБ РА приводятся также прогнозы по экономическому развитию и движению инфляции в США, еврозоне и РФ, по ценам на нефть и медь, по уровню индекса FAO. Так, по экономике США ожидается замедление роста в 2025 году до 1,6% (с 2,8% в 2024г) и ослабление инфляции с 3% до 2,8%. Экономика Еврозоны в 2025 году чуть ускорится в росте до 1,2% (с 0,9% в 2024г), при ослаблении инфляции с 2,4% до 2%. Экономика РФ в 2025 году забуксует в росте до 1,1% (с 4,3% в 2024г), при ускорении инфляции до 8,7% (с 8,4% в 2024г). В 2026 году рост экономики США замедлится до 1,5%, еврозоны - также замедлится до 1,1%, а России - ускорится до 1,5%, причем инфляция в США задержится на уровне 2,8%, а в Еврозоне и РФ снизится до 1,9% и 6,3% соответственно. Цена на нефть, по новому прогнозу, снизится с $80,5 в 2024г до $68,9 за баррель в 2025г и далее до $62,3 в 2026г. Цена на медь, в отличие от прежнего прогноза, повысится более заметно - с $9142,1 за тонну в 2024г до $9491,2 за тонну в 2025г и далее до $9747,6 в 2026г. Индекс FAO, после снижения в 2023-2024гг с 124,1 до 122, с 2025 года начнет расти - достигнув 129, и далее в 2026г продолжит рост до 134,1. Далее, в 2027-2028гг медь продолжит дорожать, индекс FAO также ускорится в росте, а цена на нефть еще более снизится.

Отметим, что МВФ и ВБ в своих апрельских прогнозах предрекали дальнейшее замедление темпов роста ВВП Армении в 2025 году до соответственно 4,5% и 4%, тогда как в обновленном сентябрьском прогнозе Центробанка РА темпы роста ВВП в 2025 году улучшены до 5,8-5,7%, в зависимости от траектории инфляции. По данным Статкомитета РА, рост ВВП Армении, после ускорения темпов в 2022 году с 5,8% до 12,6%, стал замедляться в 2023 году до 8,3% и далее в 2024 году до 5,9%, составив в абсолютном выражении 10.2 трлн драмов (около $26 млрд). Индекс-дефлятор ВВП также, после роста в 2022 году с 106,9% до 108%, стал снижаться до 103,1% в 2023г и до 101,4% в 2024г.

При этом прогнозы Центробанка, МВФ и ВБ касательно экспорта и импорта на 2025гг сильно отличаются. По обновленному в сентябре прогнозу ЦБ, после почти одинакового роста экспорта и импорта в 2024 году на 35,6-31,4%, в 2025 году внешнеторговый оборот окажется в спаде: соответственно объем экспорта сократится на 30,4-36,8% и импорта на 32,1-32,7%.  Более ранний прогноз МВФ также предрекал по Армении на 2025 год спад и экспорта и импорта, но на более скромные 10,4% и 5,4% соответственно. ВБ же в своем гораздо более раннем прогнозе, в отличие от ЦБ и МВФ, ожидал по Армении на 2025 год лишь замедление темпов роста и экспорта и импорта до 5,6% и 7% соответственно.

Напомним, что взятая на вооружение ЦБ РА новая система прогнозирования и анализа (FPAS - Forecasting and Policy Analysis System) служит для целей информационно-аналитического обеспечения при принятии решений по денежно-кредитной политике и состоит из всех необходимых для таргетирования инфляции элементов: сбора и обработки данных, мониторинга текущей экономической ситуации, разработки и совершенствования моделей, процесса принятия решений по денежно­кредитной политике, а также открытой коммуникационной политики. Система FPAS включает в себя процесс разработки краткосрочных и среднесрочных прогнозов макроэкономических показателей в целях оценки состояния экономики и перспектив развития, которые принимаются в основу принятия стратегических решений по денежно-кредитной политике. FPAS состоит из 2 основных этапов: первый - анализ текущих условий и краткосрочный прогноз; второй - среднесрочный прогноз. Модель обладает преимуществом анализа потенциальных действий ЦБ в зависимости от внутренней и внешней экономической ситуации, позволяя принимать решения по ключевой  ставке на основе прогнозного уровня инфляции и других макроэкономических показателей.